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方正中期:2019年雞蛋價格走勢回顧及2020年展望

   日期:2020-01-02     來源:方正中期    瀏覽:1364    評論:0    
 
  第一部分 2019年行情總結
 
  從2000年以來的蛋市場價格走勢來看,2015年以前價格走勢有明顯的周期性,通常表現為3年左右一個周期,1年半時間左右的上漲以及1年半左右的調整,“蛋周期”的主要受到利潤養殖的影響,通常情況下當前蛋雞補欄量決定下一階段雞蛋供給量,養殖戶根據當前供求關系反應出的雞蛋價格調整補欄蛋雞苗量,在時間上慢于市場,造成雞蛋價格的周期波動性,并在整個經濟發展與人民飲食調整的情況下,雞蛋價格運行在連續的上行通道中。而2015年以后雞蛋價格上行通道被打破,價格下跌以及上漲的時間周期拉長,2015年因玉米價格大幅下跌蛋價養殖高利潤刺激養殖戶大肆補欄,2016、2017年人感染流感消費端受影響,促使價格一路下行,2018年養殖戶補欄謹慎,蛋雞存欄大幅下降,支撐現貨市場企穩,2018年8月份以來的非洲瘟豬疫情不斷蔓延,生豬產能下滑,尤其是進入2019年的下半年,豬肉缺口放大價格連創新高拉動禽肉及蛋價上漲,雞蛋市場需求增量明顯大于供應,形成了2019年蛋價大幅走高的行情。在雞蛋的價格走勢圖中,雞蛋現貨價格走勢呈現顯著的對稱性,如果結合養殖周期來看,2020年蛋價將進入牛市尾聲階段,不過,若養殖戶繼續保持盈利狀態下的謹慎補欄態度,順應市場對于雞蛋需求的高峰低谷期,2020年的蛋雞存欄仍將維持一個理性的數量,而雞蛋價格也會處在相對合理的運行區間。

  回顧2019年,全年雞苗銷售較好奠定了2020年供應充裕的基調,下游蛋白替代消費增加強勁支撐全年蛋價走強,今年雞蛋市場價格季節性規律弱化,消費淡季呈現出順暢的上漲行情,旺季出現急跌,但整體呈現一路上揚的走勢,2019年雞蛋現貨價格整體呈現為四個階段:
 
  1-3月上旬,全國主產區雞蛋現貨市場價格繼18年四季度價格跌勢繼續走弱,蛋價春節前雞蛋現貨價格隨著節日備貨的節奏震蕩調整,春節后市場需求短期內大幅減少,雞蛋價格快速下跌并觸及上半年內價格最低位,蛋價跌破3元/斤觸及2.74元/斤;
 
  3月中-5月中旬,雞蛋消費淡季不淡,蛋價一路上行,受生豬價格走高影響,農畜板塊市場共振帶動雞蛋價格上漲,并且年初受到年初雞禽市場發生了滑囊炎、H7N9等疫情影響產蛋率下降影響供應,同時淘汰雞價格受豬價帶動大幅上行,刺激養殖戶增加老雞淘汰進而減少供應,在雞蛋本身供需略緊張的狀態下,現貨市場情緒高漲;
 
  5月下旬至10月,雞蛋現貨價格調整后蓄勢再度震蕩走強。前期持續走強的蛋價增加了下游抵觸心理,走貨變慢供應壓力漸顯促使蛋價短期回調整理,不過隨著氣溫的升高,7、8月份高溫酷暑天氣下,蛋雞高溫應激反應明顯,產蛋率大幅下降;而需求端在7、8月份進入傳統的季節性回暖階段,多數食品廠為中秋節先行備貨消費端大幅回升,同時生豬價格不斷創新高,高豬價溢價推動作用致使蛋價一路攀高,國慶節期間蛋價出現調整,但今年整體受蛋白替代消費增加明顯支撐價格,節后蛋價調整幅度不及預期繼續偏強整理。
 
  11月份需求淡季,雞蛋市場價格大幅回落,一方面因國家對生豬市場的調控,多渠道進口豬肉、中南六省禁調也使得東北市場加大生豬出欄,豬價高位回調進一步影響雞蛋市場價格走弱;另一方面是因為前期高蛋價抑制下游需求,雞蛋市場消費淡季走貨變慢,蛋商出貨壓力增大并積累了一部分庫存,壓制雞蛋市場價格。

  第二部分 雞蛋市場生產供應情況
 
  受限于生鮮品雞蛋的保質期短且難以長期保存的特征以及國內對于雞蛋日常消費現買現吃的購銷習慣,國內雞蛋的供銷統一于內部自我生產消化,進出口情況基本鮮有,我國多年來雞蛋進口量趨近于“零”,在極少數的進口量中,超過70%的份額是用作孵化的“種蛋”。國內雞蛋市場主要依賴于河北、山東、湖北、遼寧、河南、江蘇、安徽等主要蛋雞養殖省份,2019年全國蛋雞總存欄量約14.54億只,其中包括在產蛋雞和后備蛋雞,整體來看,國內本年度蛋雞養殖量較去年大幅增加,但對于價格的影響并未形成實質性的壓制,蛋雞養殖端存欄偏高且補欄積極的情況在年內蔓延。
 
  一、生產供應情況分析
 
  (一)中上游供應大幅增加
 
  在蛋雞養殖產業鏈中,上游為以曾祖代蛋種雞以及祖代蛋種雞為主營的企業,對雜交育種的技術門檻偏高,因此產業集中度較高,上游產業以數量較少的幾家企業壟斷為主,其中代表企業為華都峪口禽業。據中國畜牧業協會數據公布,2019年年中我國祖代蛋種雞平均存欄達到了65.68萬套,也是近十年的高峰期,同比上升6.81%。蛋種雞祖代存欄長期高于實際需要的36萬套。2010-2013年我國祖代蛋種雞平均年存欄57.66萬套,蛋種雞祖代存欄近五年平均在62萬套左右,相對于2010-2013年之間的存欄量有明顯的增加,預計2019年全年祖代蛋種雞存欄維持60萬套以上,而2020年在行業利潤較高前提下,祖代蛋種雞存欄大幅減少可能性較少,在保證父母代蛋雛雞銷售量的情況下,對中下游產能影響有限。產業鏈中游以父母代蛋種雞為主,企業數量較多,區域性經營特征明顯,主要集中在蛋雞主要養殖區域,全國在產父母代蛋種雞存欄量是一個具有先導性意義的指標,直接影響商品代蛋雛雞的補欄情況,據中國畜牧業協會數據公布,2019年上半年父母代蛋雛雞月均銷售量11265萬羽,相對于2018年同期銷售量9168萬羽增加了2097萬羽,同比增長22.9%。父母代雛雞產銷量連續五年下降的趨勢在2019年出現了轉變。

  (二)在產蛋雞存欄量穩步回升2020年供應端充裕
 
  2018年養殖戶雛雞補欄表現理性以及環保從嚴問題,蛋雞存欄一直低位徘徊,2019年全年在產蛋雞存欄穩步回升,年初在產蛋雞存欄低位恢復緩慢,主要因今年年初雞禽市場發生了滑囊炎、H7N9等疫情,突出的癥狀為蛋雞死亡率不高,產蛋率偏低,今年全國多地相繼出現此類情況,尤其山東以及河北等養殖密度較為密集的村落散戶影響較為嚴重,促使當前蛋雞的產蛋率依然偏低,滑囊炎疫情一般會帶來產蛋率下降近10%,進一步放緩了供應節奏,5月份之后在產蛋雞存欄量均在11億只以上,后備雞進入新增開產行列的數量大幅增加,期間淘汰雞提前淘汰也減緩了雞蛋的供應,尤其是在中秋節前集中淘汰老雞,促使節后雞蛋供應增量不及預期,雞蛋價格繼續偏強走勢,據芝華對蛋雞存欄數據的統計監測,最新2018年10月在產蛋雞存欄量為11.85億只,環比增加1.91%,同比去年增加5.28%,蛋雞存欄一直處于高位,同時2019年度雛雞補欄維持高位,對于2020年第一季度來說在產蛋雞整體供應仍充裕。
 
  再看全年后備蛋雞的存欄情況,1月份開始逐月增加并于5月份創5年新高3.1億只水平,6月份之后逐步減少,青年雞補欄和育雛蛋雞補欄量一直處于近幾年高位水平,表明養殖戶補欄熱情較高。2018年下半年育雛雞補欄量明顯下滑,其中包含夏季天氣炎熱影響補欄成活率問題,但隨著高齡老雞的逐步淘汰,市場對于老雞淘汰的預估量低于市場實際淘汰量,新增產能一度難以填補空缺,這也促使養殖戶在2019年的補欄積極性,據芝華數據公布的雛雞補欄量來看,2019年4、5月份育雛雞補欄達到1億只的高位,之后一直處于高補欄的狀態,按蛋雞正常的生長周期推算,2018年8月份補欄的雛雞目前逐步進入產蛋后期步入淘汰階段,而隨后每個月都將有大量蛋雞進入高齡產蛋雞行列,最新2019年10月份青年雞存欄量環比減少0.45%,就8-10月份青年雞的存欄環比逐月增加推斷,2020年來臨以前蛋雞養殖市場新增開產蛋雞數仍將偏多。最新2018年10月育雛雞補欄量9143萬只,環比增加12.55%,同比增加38.76%,育雛雞主要指0-60天未開產的小雞,該指標主要反映未來5個月左右的雞蛋生產供應能力,進入2020年后,在產蛋雞主要是2018年8月份以后補欄的蛋雞,春節過后通常為雞蛋消費淡季,在沒有大型節日拉動消費的情況下,養殖端的前期補欄也將趨于謹慎,就目前雛雞補欄量來看,預計2020年第一季度乃至上半年的在產蛋雞存欄量將達到12億只左右,而下半年的供應情況還要依據上半年的補欄做判斷,若養殖戶繼續保持盈利狀態下的謹慎補欄態度,順應市場對于雞蛋需求的高峰低谷期,2020年的蛋雞存欄仍將維持一個理性的數量,而雞蛋價格也會處在相對合理的運行區間。


  (三)蛋雞雞齡結構影響供應節奏
 
  就近幾年蛋雞雞齡結構對比來看,2019年蛋雞雞齡上半年表現為后備蛋雞及高齡待淘老雞占比偏高,而在產蛋雞數量占比相對縮減,下半年后備蛋雞以及高齡待淘老雞占比縮減,在產蛋雞占比增加,蛋雞雞齡結構的變化一部分與養殖戶補欄量與淘汰情緒有關,另一部分與蛋雞本身的生長周期有關,同時蛋雞雞齡結構的變化也反映著當前和未來供應端節奏的變化。2018年蛋雞總存欄穩步下降至低谷,隨著蛋雞養殖利潤的回暖,養殖戶補欄熱情較高,截至2019年10月份蛋雞總存欄已恢復至14.5億只,而2019年下半年的后備雞占比進入下行通道中但仍處于高位,且10月份再度增加,說明市場對于蛋雞存欄有增加預期,10月份大蛋占比繼續增加,中蛋占比繼續增幅明顯,570天以上老雞占比仍偏高,隨著時間的推移,蛋雞齡增加將令產蛋率下降,中長期的供應仍需重點關注后備雞補欄的持續性問題,特別是2020年的市場補欄積極性,3-5月份處于補欄相對旺季,將關系到2020年整體市場供應情況。

  (四)淘汰雞對供應節奏的影響
 
  目前高齡蛋雞占比偏高,淘汰雞價格創近十年新高,截至11月8日主產區淘雞價格為20.96元/公斤,周比下跌6.4%,環比上漲22.1%,與去年同期相比增加93.7%,老雞養殖高利潤促使養殖戶存在惜淘情緒,后期的淘雞節奏仍將增加供應變數,若老雞正?;蜓舆t淘汰,在產蛋雞存欄量環比將繼續增加,不過近期淘汰雞價格受肉雞價格下跌影響,淘汰雞價格有所下跌,養殖戶出現恐慌情緒,若此情況延續,導致養殖戶提前(集中)淘汰老雞,將延緩雞蛋供應節奏,在產蛋雞存欄量恐將維持低位運行進一步支撐雞蛋市場價格。

  第三部分 加工及消費需求情況
 
  中國的雞蛋消費按照消費途徑分類可以分為家庭消費(居民食用蛋)、戶外消費(餐飲行業和機關、企業、學校等機構消費蛋)以及工業消費(深加工蛋等),其中以家庭消費為主。雞蛋目前是日常消費的必需食品,雞蛋的家庭以及消費購買渠道一般為商超、農貿市場以及生鮮網購通道等,除了發生非系統性問題如流行性禽病或者食品質量安全問題等會影響正常剛需外,國內幾大節日對雞蛋消費有著極大的拉動力,根據市場貿易量調研統計發現,拉動雞蛋需求增加的節假日分別為中秋節、春節、端午節、清明節等,就近幾年節假日呈現的消費高峰來看,中秋節因涉及月餅等糕點制作對于雞蛋的需求量最大,其次為春節,端午節、清明節、勞動節等,小節假日對于雞蛋消費的影響明顯有限。
 
  一、剛性需求存增長基礎
 
  作為世界第一的雞蛋生產、消費大國,中國2019年的雞蛋產量約為3000萬噸,2018年中國人口數量約13.92億,隨著城鎮化的發展、人們收入的增長、生活水平的提高,特別是全面二胎政策的施行,我國人口數量將繼續小幅增加,預計2019年人口數量在14億附近,雞蛋作為居民日常的剛性需求食品,目前中國人平均每1.3天消費一個雞蛋,據國家統計局數據顯示,2013-2018年六年間,全國、城鎮、以及居民人均蛋類消費量均保持穩定增長,2018年鎮居民人均蛋類消費量由2013年的9.43千克增加至10.76千克,農村居民人均蛋類消費由2013年的人均消費6.96千克增加到2018年的人均消費8.4千克,當前鄉村振興戰略穩步實施,生活環境條件明顯改善,農村居民作為我國人口最大的組成部分,隨著收入的增加以及生活條件的改善,將對于未來雞蛋消費市場有極大的拉動力,而隨著人們對蛋白質產品的需求增加以及雞蛋市場深加工逐步推廣,未來我國對雞蛋產品的消費需求還會繼續增長。

  二、雞蛋深加工需求空間較大
 
  受傳統鮮蛋飲食習慣和滯后蛋品加工技術的影響,我國市場主要以消費蛋類的初級產品鮮蛋為主,對于雞蛋的消耗,整體表現為帶殼蛋直接上市銷售多而深加工少,國外各種蛋制品的消費量不斷擴大,美國市場占所有原生蛋的33%,日本占50%,而我國僅為5%,全年打蛋量約25萬噸,蛋粉產量約5萬噸,蛋液產量約6萬噸。雞蛋除傳統的食用方法外,利用其特性延伸使用范圍具有很大的空間,例如雞蛋的乳化性,可加工成蛋黃醬、色拉調味劑,冰淇淋等;利用雞蛋的熱變形和凝固性,可用作火腿臘腸、魚靡制品等的粘結劑及其他食品的脫水防止劑;當前家庭食用各種飲品和營養沖劑的需求直線上升,因此各種蛋黃粉、蛋清粉、速溶蛋松等也存在廣闊的市場。雞蛋深加工后優勢明顯,對于雞蛋前期品質要求較低,在經過高溫殺菌后,同樣可以滿足食品的安全標準,另外生鮮雞蛋保質期較短,而深加工后試用期限明顯延長,例如蛋液保質期最長可達12周,蛋粉保質期達到18個月;另外深加工后可以大幅提高產品的附加價值,同時增加出口量,擴大市場份額,而最為關鍵的因素是使用深加工產品或者生產深加工產品可以有效減少雞蛋價格波動對于企業的影響,隨著食品安全逐漸被關注,未來若政府對食品行業監管標準達到歐美市場的要求,中國至少需要100家大型蛋品深加工工廠來滿足市場需求,雞蛋的需求或將逐步從帶殼上市銷售轉變為加工銷售。


  三、豬瘟頻發疊加肉雞高價刺激雞蛋需求增加
 
  通常情況下,生豬養殖市場對蛋雞市場具有直接或間接的影響,而雞肉、水產品如魚等蛋白質含量較高的食品也會對雞蛋市場構成一定影響;一般來說,豬肉與雞蛋的替代性相對較高,從生豬與雞蛋價格走勢對比來看,二者走勢相關性相對其他蛋白替代品較高,生豬價格的走高也會在一定程度上刺激雞蛋價格走勢;另外,生豬以及肉雞市場的疫情突發情況同樣會對居民的雞蛋消費有所改變。2018年8月份開始,國內開始頻發非洲豬瘟疫情,截止目前,豬瘟所發地涉及全國32個省份共發生家豬151和野豬3其非洲豬瘟疫情,同時目前已有21個省份133起疫情解封,疫情對國內生豬流通影響明顯,疫情所發生的省份以及與發生非洲豬瘟疫情省相鄰的省份暫停生豬跨省調運,并暫時關閉省內所有生豬交易市場。截止年末,部分省份以按照政府規定解除封鎖,但仍有部分省市無法進行正常的生豬調運,中南六省11月30日以后禁止外來生豬調運入內,區域內豬肉供應仍緊張,不過中國政府增加了復養補貼政策,中方將恢復進口加拿大牛肉和豬肉產品等政策消息影響下,北方養殖企業積極出欄對當前高豬價形成制約,生豬價格大幅拉漲至40元/公斤后高位震蕩略有調整,對于當地居民而言,高價豬肉較雞蛋而言將有所替換,因生豬養殖周期較長,生豬產能短期難以有效恢復,預計高豬價將延續到明年上半年,蛋白替代消費將繼續支撐蛋價邏輯不變。對于肉雞市場來說,2019年度豬價上漲給禽肉,牛肉、羊肉等肉類市場帶來利好提振,肉雞市場呈現明顯的引種量大、各環節存欄量持續增加,供給缺口越來越大進而導致國內雞肉價格連連上漲,從另一方面進一步刺激國內雞蛋消費的增加。

  第四部分 蛋雞養殖利潤成本分析
 
  一、需求拉動2019年蛋雞養殖全年盈利
 
  蛋雞養殖盈利與否通常是影響蛋雞補欄節奏以及蛋雞養殖從業數量的關鍵因素,一般來說,蛋雞市場養殖利潤情況在大方向上指引著蛋雞養殖戶的蛋雞養殖數量,一般來說蛋雞養殖利潤高位促進養殖企業補欄或擴大規模,隨后導致產能過剩而引起養殖利潤下滑至虧損程度,養殖戶虧損后減少養殖量又引起產能不足蛋價高企利潤迅速攀升,以此循環。但就近幾年來看,隨著環保趨嚴以及規?;B殖的趨勢蔓延,1萬-5萬以及5萬以上的中型規模養殖戶以及十萬到百萬規模的大中型規模企業集中崛起,蛋雞養殖端散戶驟減且因養殖利潤變化產生的養殖“大小年”情況有所緩解。2019年蛋雞養殖全年盈利,而規?;酿B殖企業不以養殖利潤來增加或減少蛋雞養殖量,企業內部對于蛋雞存欄有正常的輪換制度,中小型養殖戶補欄積極性高漲,持續的高豬價溢價推動蛋價走強,蛋雞養殖業全年均處于盈利水平。

 
  二、養殖成本因素分析
 
  一般來說蛋雞市場的養殖利潤,主要是下游雞蛋、淘汰雞的銷售價格減去上游飼料成本、蛋雞苗價格等,其中以飼料成本及雞蛋價格與蛋雞養殖利潤相關性最高,也就是說養殖利潤與蛋料比的相關性最高,下面就飼料成本及蛋料比作出分析。
 
  (一)飼料成本分析
 
  雞蛋是飼料的轉化產物,飼料成本在很大程度上決定了雞蛋的生產成本;通常情況下,約2.3公斤左右的飼料生產一公斤左右的雞蛋,盡管飼料成本并非雞蛋價格的決定因素,但飼料成本的變化影響雞蛋價格的中長期走勢;而飼料成本中,玉米和豆粕分別占飼料成本的60-65%和20-25%,飼料成本約占雞蛋成本的70%;從價格形勢來看;玉米與雞蛋的相關系數達到0.74,豆粕與雞蛋的相關系數在0.59;但2015年以來,由于飼料價格的快速回落,二者走勢相關性有所降低,但飼料成本的調降也意味著遠期市場雞蛋生產成本的降低。
 
  先來看下玉米,根據國內外各大權威機構公布的中國玉米供需平衡表預測數據顯示,受到種植收益的驅使,2018/19年度玉米種植面積同比略增,不過國家的政策導向依舊是鼓勵種植大豆、調減玉米種植面積。2019/20年度玉米種植面積和產量預計將均有所下降,但終端消費需求回升跡象明顯,玉米深加工消費方面在政策的多方面驅動下存增長趨勢,非洲瘟豬疫情背景下生豬產能逐步回穩,2020年玉米市場的價格重心將會不斷上移。再看蛋白類飼料豆粕,2019年影響飼料界最大的事件非中美貿易摩擦的起承轉合,國內豆粕市場在在資金的推動下呈現隨著豆粕期現貨價格紛紛升至年內高位,供需層面的新變化令各方開始重新評估豆粕價格的合理性。國內非洲豬瘟疫情爆發放緩,我國政府積極鼓勵養殖戶復養,隨著生豬產能恢復對遠期豆粕需求有利好影響。四季度預期到港的大豆數量在不斷降低,原來預估的供應缺口隨之放大,不過中國有望增加美豆進采購,豆粕市場隨即進入調整行情,預計2020年豆粕走勢仍會隨著政策變化,但整體將穩步上移

  (二)蛋料比分析
 
  對比蛋雞養殖配合飼料來看,同比2018年,2019年雞蛋批發均價重心大幅上移,2019年下半年年雞蛋批發價基本高于2018年;蛋雞配合飼料價格也因為飼料成本增高以及其他添加劑成本抬升而增加,全年蛋雞配合飼料均價在2.86元/斤左右,較2018年配合飼料均價上漲約0.1元/斤,主要因本年度玉米以及豆粕價格同去年比均有不同程度上漲。2018年蛋料比保持在2.5:1上方,最高達4.9:1,通常蛋料比在2.3:1的水平,蛋雞養殖利潤維持盈虧平衡點,盡管年度內飼料成本較往年上調,但雞蛋價格自3月中旬之后一路上揚,主產區均價最高漲至5.5元/斤以上,對于養殖戶來說蛋雞養殖利潤豐厚。

  第五部分 2020年市場展望及風險提示
 
  結合現貨市場的情況,2019年存欄穩步回升,2020年上半年仍將在蛋雞供應充裕,后續產能或將逐步釋放,而對于需求端來說,季節性以及節日性的需求情況仍將延續在2020年當中,我們預計在2020年雞蛋現價上半年將維持穩定運行,現貨市場價格圍繞3-4.5元/斤附近變動,對應期貨05合約價格重心將落在3500-4800區,等待利空落地后逢低做多思路操作為主;具體走勢我們仍需要關注中期補欄動態以及2020年下半年季節性因素影響;不過,綜合養殖周期、需求力度以及貨幣環境來看,中長期我們對于雞蛋價格走勢的預期偏弱。當然我們目前對市場的預判可能仍需考慮更多的不確定因素:
 
  1、需要考慮宏觀環境,宏觀經濟環境以及國家相關產業政策、進出口政策的調整,農產品收儲政策等均會對雞蛋價格產生直接或者間接的影響。
 
  2、關注近期蛋雞養殖企業的補欄情況,養殖利潤的變化將影響市場補欄積極性,養殖場補欄積極性將關系中長期蛋雞供應問題。
 
  3、關注蛋雞養殖中配合飼料的價格走勢,特別是玉米以及豆粕價格走勢,成本的變化將對后期雞蛋現貨價格具有重要的影響力。
 
  4、關注需求變化,季節性因素依然是主要影響雞蛋價格波動節奏的重要因素,不過連續兩年期貨市場對于三季度旺季提前體現,期現走勢背離下,中長期季節性因素能否再度發揮作用,仍需我們進一步的關注。
 
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